美克家居突破发展瓶颈 天风证券首次发布买入评级

admin/2021-02-20/ 分类:家居行业/阅读:
2021年2月18日,天风证券(601162)发布美克家居(600337)研报《国内高端家具零售龙头,2021年步入快速发展期》,首次覆盖给予美克家居“买入”评级。美克家居经三十年耕耘,现已发展成为中国多品牌、多渠道和一体化的国际综合家居消费品的公司,是我国主要 ...

2021年2月18日,天风证券(601162)发布美克家居(600337)研报《国内高端家具零售龙头,2021年步入快速发展期》,首次覆盖给予美克家居“买入”评级。美克家居经三十年耕耘,现已发展成为中国多品牌、多渠道和一体化的国际综合家居消费品的公司,是我国主要的实木家具出口企业之一。

研报认为,辛丑年,A股上市公司数量奔向4200只大关,在价值投资的众多选择中,有大众瞩目的投资热点,亦有一些平素低调,却盈利能力强,发展空间广阔的隐形龙头,同样吸引投资者进行深入挖掘。

美克洞學館引领置家体验,“类直营”突破扩张瓶颈

2021年1月,美克洞學館正式开放。美克洞學館前身为北京百脑汇,历经一年重塑,美克家居将其打造为全新的艺术空间,能够为消费者提供居室文化“五感”艺术生活方式消费用品及艺术体验。数据显示,美克洞學馆开馆至今不足2个月时间,在小红书App上的记录已超过1万条。天风证券认为,美克家居开设美克洞學馆,此举在目标客户群年龄层下探方面取得了积极进展,未来有望以点带面,以高端生活体验馆撬动线下线上整个家居零售体系,助力公司引燃业绩发展新引擎。

零售业务是美克家居的重要营收贡献来源,具备直营和加盟两种运营模式,直营业务分为线下和线上两大经营渠道,整体盈利能力强。美克家居线下直营业务以美克美家品牌为主导品牌。美克家居于2002年开设美克美家第一家直营零售连锁店。至2013年,美克美家家具连锁网络已成为我国最大的家具零售网络之一,广泛覆盖环渤海、长三角、沿长江经济带等地区,截至2019年,公司拥有各品牌直营店148家。

值得注意的是,自2020年起,美克家居尝试以“类直营”的形式开设美克美家新门店,以突破门店规模瓶颈。“类直营”和“直营店”间的主要区别在于前者可以轻资产运营,美克家居有望通过“类直营”模式,以设计工作室的方式迅速完成门店扩张及轻资产运营,驱动公司平台战略转型,实现品牌价值变现。

前端引流、后端提效,线上盈利提升可观

美克家居的线上业务前端主要分为美克美家线上旗舰店和C2M品牌“恣在家”两部分;后端一方面是现有的美克家居天津工业4.0智能工厂,另一方面则有望由在建的赣州南康的产能组成。

新零售战略引领下,美克美家品牌线下 转线上策略快速推进,明星&网红大IP带货+直播常态化打开年轻消费群体广阔市场,线上盈利能力显著提升。美克家居主要直营品牌美克美家目前已登陆淘宝天猫、京东两大电商平台,并有“美克心选”微信小程序购买平台。

美克家居于2019年起就开始通过线上直播带货的模式吸引年轻客群。2020年,公司又与头部主播薇娅等顶流IP合作,并在“韬韬宠爱,薇你推荐”首次专场直播中邀请到深受年轻群体喜爱的全能艺人黄子韬,直播参与人数突破1600万。在抖音平台,截至2020年11月8日,公司在抖音平台已拥有粉丝4.4万,获赞31.9万。

目前,公司恣在家品牌采取线上运营+线下体验店的经营模式,已初步形成了粘性较强的粉丝社群,同时与美克美家品牌合作,产品陆续进驻各地美克美家门店。

美克家居线上业务的快速增长离不开后端供应链的有力支持。美克家居天津智能工厂是全球首个实木家具智能制造的工业4.0智能工厂,是国家“中国制造2025”战略首批试点示范项目。该工厂生产线可实现自动、柔性、高效、低耗的制造过程,缩短生产发货周期,优质快捷地满足用户的消费需求。

为匹配战略发展步伐,美克家居进一步布局赣州南康,拟在南康设美克数创智造园区,预计2021年正式投产。据业内人士估算,按出厂价初步测算,美克数创智造园区一年产值将达5亿元,将实现年产70万套家居产品的产能规模,产品将覆盖木制餐厅组、卧房组、客厅组等。

天风证券认为,美克家居与南康的合作或可作为南康向数字化、智能化转型的契机,并叠加南康现有配套产业链可为公司赋能的优势,公司有望将恣在家和部分线上业务的产能扩建或转移至南康,由此助力业绩增长。

全球化供应链布局领先,海外业务持续增长

美克家居国际业务与国内业务齐头并进。美克家居国际批发业务品牌主要有Caracole、A.R.T.、JONATHANRICHARD、ROWE。截至2020年上半年,美克家居品牌已在全世界60多个国家、3900余个门店销售。

2018年,美克家居通过对越南M.U.S.T.公司及美国Rowe沙发公司的收购,进一步强化了对全球的供货和服务能力,为实现全球供应链战略布局打下坚实基础。在疫情影响下,海外家居用品的供需失衡,一方面居家办公持续,消费者对居家环境需求不断提升,另一方面海外本土家居供应链受到影响。作为国内最早布局全球化供应链的家居企业之一,美克家居海外业务有望持续增长。

考虑到所处赛道和主营业务,天风证券以美克家居对标美国高端家具零售龙头Restoration Hardware(RH)公司。RH公司业绩长期快速增长,依靠全球高奢家具供应链+至尊购物体验+定位高端群体成就其领先地位,自2020年4月疫情全球爆发以来,RH的PE一路升高,进而给予了美克家居充分的预期。天风证券认为美克家居于2020年启动转型,现已发生显著变化,2021年,美克家居预计步入快速发展期。

来源:证券时报网返回搜狐,查看更多

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